Abstrato

Medidas de Desvio

Karrie Williams

A redução da variância, ou redução do erro padrão, é um elemento bem conhecido da gestão clássica de carteiras. O desvio padrão, por outro lado, tem sido criticado porque não tem em conta o fenómeno das "caudas gordas" nas probabilidades de custos e penaliza tanto os máximos como os mínimos. O valor em risco, ou VaR, é uma ferramenta mais predominante em cenários práticos do que o intervalo de confiança. No entanto, devido a falhas matemáticas (falta de curva e homogeneidade, bem como de continuidade adequada), e à sua incapacidade de adaptação à dimensão das perdas prospetivas abaixo do limiar que encontra, também tem sido problemático. O valor em risco condicional, CVaR (também designado por diferença e cauda-VaR em alguns ambientes), um conceito semelhante, revelou-se superior em vários aspetos e, por isso, mais apropriado para a otimização das decisões de planeamento financeiro. Uma teoria que ligue estas diversas estratégias e que permita avaliar os seus impactos é vital para uma estratégia financeira sólida. Foi pioneira no conceito de uma medida de risco coesa, mostrando que o VaR não tinha coesão. Apesar de existir muita motivação, a “coerência” ainda não se consolidou na comunidade de aplicações. O axioma, que trata da adição de um valor fixo ao resultado de uma variável aleatória financeira, tem sido um obstáculo. Apesar das suas explicações, muitas pessoas questionavam esta premissa. É possível que esta dificuldade resulte de uma fraca compreensão do termo “perda”. A perda denota uma consequência negativa, embora muitos profissionais a interpretem como significando um défice em comparação com as expectativas. Isto é agravado pelo facto de, na maioria das aplicações, o VaR e o CVaR serem utilizados para avaliar tais deficiências, em vez de perdas puras.